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銅價短期調整壓力增大

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摘要:銅價短期調整壓力增大
在2月初銅價再創新高後,3月份延續震蕩回落格局,日本地震、利比亞戰事、歐債問題等國外風險因素及國內貨幣緊縮是短期調整的主要原因。在市場風險因素下,三大交易所銅持倉快速流出,基金淨多持續回落。

同時,美國房地產數據再次明顯下滑,2月份新屋開工數繼上月環比大增14.6%後大幅回落,成屋銷售環比年化降幅高達9.6%,新屋銷售月環比大幅下降16.9%。表明美國地產複蘇之路依然漫長。

對於銅市場而言,由12月份開始,全球庫存繼續增大,注銷倉單不斷回落,庫存壓力開始增大。高銅價伴隨觀望情緒濃重,盡管全球工業生產增長強勁,高銅價依然削弱了市場活力,銅產業鏈下遊的市場參與者,均感受到了壓力。

一、2011年3月銅市場走勢回顧及市場形態概況

A、國內外銅價在2月份錄得新高後,本月延續震蕩回落走勢。伴隨國內外風險因素增加:日本地震及仍在延續的核危機;北非、中東局勢緊張,利比亞戰事愈演愈烈;歐債危機卷土重來,救助機製尚未達成共識;國內通脹壓力不減,貨幣趨緊態勢明顯。市場普遍減倉以回避風險。

B、截至3月22日,受到國內外風險因素影響,三大交易所銅持倉繼續快速流出,滬銅持倉小幅回落。最新CFTC持倉報告顯示,基金總持倉由月初的147581手快速下降至133731手,目前基金淨多回落至21822手,但仍處於較高位置。

C、截止到3月28日,三大交易所庫存繼續增加。LME庫存由12月開始持續流入,目前庫存上升至44萬噸附近,3月28日的庫存量為439275噸;上海銅庫存去年9月份開始持續增加,截止3月25日當周總庫存172222噸;COMEX上升至84725短噸。總體而言交易所庫存呈現不斷增加態勢。

D、LME現貨在3月裏貼水態勢明顯,注銷倉單持續回落。反映隨著庫存不斷增加,現貨供應相對充裕,在需求並未明顯增加的情況下,後期供給方麵較為充裕。國內到港升貼水方麵繼續快速回落。

二、基本麵分析

1。準備金率上調貨幣政策趨緊

2011年2月份,居民消費價格總水平同比上漲4.9%,與1月漲幅持平,PPI同比漲7.2%,創去年5月以來最高水準,漲幅比1月份擴大0.6個百分點,表明上遊產品價格高企,通脹壓力依舊明顯。作為CPI的先行指標,PPI加速上漲將使得CPI繼續維持高位,貨幣收緊預期再度加強。

中國人民銀行決定,從2011年4月21日起,上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是今年第四次上調存款準備金率,本次上調後存款準備金率已達曆史高位,後期調整空間降低。在銀行流動性趨緊的情況下,後期動用加息工具的概率增大。

2。國內工業狀況減速仍處於擴張期

據中國物流與采購網消息,2011年2月份中國物流與采購聯合會(CFLP)發布中國製造業采購經理指數為52.2%,環比回落0.7個百分點,回落幅度較上月明顯縮小。

美國供應管理協會(ISM)公布,2月芝加哥采購經理人指數(PMI)為71.2,預估為67.7.1月為68.8。歐元區2月製造業PMI從57.3升至59.0,為2000年6月以來的最快速度,歐元區2月服務業PMI從55.9升至57.2,為07年8月以來的最高水平。

由上麵數據表明,國內工業複蘇在去年下半年開始出現放緩,但仍處於擴張範圍內,而歐美地區延續了去年下半年以來的擴張速度,整體而言工業品受需求的拉動仍處於較為明顯的優勢,剛性需求仍將限製後期金屬下調空間。

至金融危機後,中國持續24個月製造業擴張,歐元區持續17個月擴張、美國持續19個月擴張,目前的情況是歐美製造業後勁要強於中國。

3。美新屋開工意外下滑地產複蘇低於預期

美國房地產市場,2月份新屋開工數繼上月環比大增14.6%後大幅回落,月環比大幅下降22.5%,至47.9萬戶,遠低於市場預期的57萬戶。(1月數據由59.6萬戶上修至61.8萬戶)。同比漲幅則大幅縮小至-20.8%,表明美國房地產市場的複蘇低於我們此前的預期。2月份成屋銷售環比年降幅高達9.6%,同比下降幅度縮減至2.8%,折合成年率為488萬套,大大低於515萬套的預期。2月新屋銷售月環比大幅下降16.9%。

從數據上來看2月房地產市場出現大幅下滑,這一方麵表明美國房地產複蘇之路依然漫長。另一方麵由於房地產數據波動幅度曆來較大,因此不能因房地產數據的下滑判斷美國經濟加速複蘇已經結束。

4。基金持倉回落明顯多頭減倉回避風險

由2011年3月22日公布的CFTC公布的最新美期銅持倉數據可以清晰看出,本月COMEX期銅持倉連續下降,總持倉由月初的147581手下降至133713手。基金淨多頭持倉由月初的26619手下降至21822手。當月基金淨多及基金總持倉下降明顯,顯示在日本地震及中東、北非地緣政治風險增大的情況下市場普遍減倉以回避風險。

5。庫存上漲銅價受壓回落

LME(倫敦交易所)銅庫存由2010年12月開始逐步增加,結束了連續庫存10個月的下行趨勢。本月市場庫存繼續上升,由月初的420275上升至439275噸。與之相反,注銷倉單繼續回落,庫存壓力不斷增大。同時,LME 現貨由升水逐漸過渡到貼水狀態,說明目前現貨較為充裕,市場需求未明顯啟動。

三、技術分析

從技術上來看,滬銅本月延續震蕩整理,在下探趨勢線獲得支撐後,以三角形區間進行震蕩整理,目前下方支撐在70000元附近。後期關注趨勢線附近支撐情況,若趨勢線不破後期有望延續上行趨勢。

四、後市展望

國內外銅價在2月創下新高後,本月延續震蕩回落調整,國外風險因素及國內貨幣緊縮是月內銅價調整的主要原因。

從國際環境上來看,日本地震及核泄漏對市場影響逐漸淡化,但後期重建需求對大宗商品價格將有提振。中東局勢及歐債問題仍在持續,利比亞戰爭導致國際原油價格再次站上100美元。葡萄政府債券評級再遭下調,在議會否決了政府提出的新財政緊縮計劃後總理蘇格拉底辭職,不確定的增大給歐債問題再次蒙上一層陰影。

本月美國公布的房地產數據顯示2月份新屋開工數繼上月環比大增14.6%後大幅回落,成屋銷售環比年化降幅高達9.6%,新屋銷售月環比大幅下降16.9%。表明美國地產複蘇低於我們的預期。

對於銅市場而言,由12月份開始,全球庫存繼續增大,注銷倉單不斷回落,庫存壓力開始增大。高銅價伴隨觀望情緒濃重,盡管全球工業生產增長強勁,高銅價依然削弱了市場活力,銅產業鏈下遊的市場參與者,均感受到了壓力。短期銅價仍有可能進一步下探68000元一線支撐,但國內銅的剛性需求將限製後期銅價下跌幅度,中期來看,隨著全球其他地區及國家的銅需求穩步提升,日本災後重建預期都有抬頭加速的趨勢,短期來看,銅市利空因素占據上風,下方支撐位在67000~68000元附近,後期保持高位回檔,趨勢仍以震蕩上行判斷為主。
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